原文标题：《Value Flows in the MEV Ecosystem》

原文根源：Multicoin Capital

原文作者：Shayon Sengupta

原文编译：Kxp，BlockBeats

在阅读本文之前，请确保你对 MEV 有肯定的了解。关于矿工可提取价值以及搜寻者和区块消耗者之间市场结构的入门知识，请参见Tokenizing MEV这篇文章。

矿工可提取价值（MEV）是无需权限的去中心化系统不可或缺的基础。

MEV 的市场结构多变且冗杂，但在义务证明网络中（如 Ethereum 1.0），只需矿工和搜寻者能从中获利。

以前，MEV 一直在坚持着这两个参与者之间的平衡。搜寻者负责在技术上优化买卖，并权衡关于矿工的收益分红。我们需求留意的是，不论是支付给矿工的利息，还是搜寻者提取的收益都属于 MEV。

但是，在权益证明系统中，MEV 的市场结构完整不同，缘由在于：首先，参与共识的质押池允许将搜寻者活动发生的利息重新分配给团体质押者联盟；其次，矿工被自动拆分红两个不同的角色：考证者（或区块建议者）和区块树立者。

集成化与模块化的 MEV 基础装备

在权益证明网络网络中，MEV 有四个主要角色：

质押池——质押池聚集了来自团体质押者的 L1 Token，并将其托付给参与区块消耗的考证者（例如，Lido、Jito、Marinade 和 Coinbase）

搜索者——识别并探求链上盈利机遇的机器人或团体（例如，Solana 和 Ethereum 仪表板上的买卖签署者）

区块树立者——在区块内树立并陈设买卖的实体（例如，Jito Block Engine和Flashbots MEV-Boos）

考证者（区块建议者）——考证者或全节点用自己的质押物在共识中投票，从而提出一个区块供网络中的其他节点考证。诸如Staked、Figment、Chorus One、Staking Facilities等效力都在运转区块建议者。

在这个生态系统中，一切义务都需求盘绕质押池中止，由于考证者需求质押物来消耗区块并最大化其支出，而质押物的市场协作也相当猛烈。

为了扩展质押池的范围，平台必需向质押者提供更诱人的报答率。以前，质押收益是依据协议排放计算出的活动值，考证者只能寻求更低的费用。往常，随着链上活动的增加，质押池之间的差异化也越发清楚了，精细包括：

1. 消费区块的基础排放

2. 收费规范

3. 提取的 MEV 份额

要想提高质押池的报答率，平台必需托付那些所建区块盈利才干最强的验证者，并确保质押者能分得其区块收益。假定验证者在提取 MEV 方面效率低下，大约选择将他们提取的 MEV 据为己有，那么质押池需求快速将其质押物重新分配到其他中央。

搜索者在不时寻觅链上机遇，或与去中心化订单流市场（如 DFlow）对接。当搜索者发觉了自己想要赢得的 MEV 时机时，他们会运用由区块建立者支持的中继器来提交他们仔细优化后的买卖。他们也会给验证者一些小费（预期利息的一局部），从而提高他们的胜利率。与此同时，这些小费也需求分享给质押池，以便它们能给予质押者有协作力的奖励。

因此，质押池会央求验证者从最高效的区块建立者那里取得区块，从而最大化质押者的支出。区块建立者也更甘愿去生成盈利才干更高的区块，由于他们希冀更多的验证者运用这些区块，从而提高自己的胜利率和潜在的 MEV 收益率。

权益证明网络中最主要的几大质押池会提供活动质押衍生品（如 Jito 的 jitoSOL，Lido 的 stETH 以及 Coinbase 的 cbETH），这些 Token 可以 1:1 认领原始质押资产并累积一切质押奖励。设置质押衍生品的手腕在于，它可以提高资本效率和并优化质押分配。

直到最近，这些生态系统中的参与者才末尾作为模块化 MEV 基础装备提供者协同任务。但是，随着获取 MEV 的时机越来越多，我们估量 MEV 基础装备也将取得整合，进一步改善价值链中每个接触点的价值获取。

写有 Fees 的参与者会向它下面的参与者收取费用

Jito Labs 正在 Solana 上建立第一个完整的集成化 MEV 系统。我们曾于 2021 年 8 月对其中止了投资，而往常 Jito 基金会也上线了本人的质押池，这样一来其 MEV 基础装备就成为了首个同时具有集成化区块构建者和质押池的系统。

Jito 区块引擎完成了链外区块空间的拍卖，而 Jito 质押池和活动质押衍生品（JITO-SOL）则创立了一个高效集成系统，提高了质押者的收益。

MEV 的价值累积

权益证明系统中 MEV 的市场结构标明，价值将在两个层面停止累积：首先是经过质押池累积到质押者，其次是累积到促进 MEV 提取和再分配的基础设备供应商。MEV 基础设备每个组成局部集成得越严密，整个系统在价值获取上效率就越高。

在《协议不捕捉价值，DAO 管理风险》一文中，我们阐释了外形性微风险管理是促进任何协议完成价值可继续的必要条件。集成化 MEV 系统可以有效管理搜索者、股权池、验证者和区块构建者之间每一层交互活动中能够出现的风险。

在风险管理上，这几类参与者都会采取不同的方式：质押者会提供高于市场的赌注报答率；搜索者会提供高概率买卖确认；验证者会经过质押托付为区块建议提供增量收益；而区块建立者则会经过提高区块采用概率提供增量收益。

集成化 MEV 系统改善了价值链中一切参与者的条件，它比系统中的任何一个模块化参与者都要弱小得多，因此可以带来更为可观的范围报答。

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