套利受市场不能提供完全替代品的限制。
套利机制的作用是否有效的关键是要找到能完成套利的证券替代品。为了回避风险，套利者在卖出或卖空（Sell Short）价格高估的证券的同时，必须能买进同样或相似且价格没有高估的替代证券。
但在绝大多数情况下，市场并不能提供这种合适的替代证券，大量的证券没有替代组合，所以即使由于某种原因证券的价格出现偏差，套利者也无法进行无风险的对冲交易。而且，即使在本质上可以完全替代的证券，比如说，在任何条件下都支付同样红利收益的两种证券，按照套利者以一种证券可以毫不保留地转化为另一种证券的要求，也不是完全意义上的替代。
传统金融学认为套利是非常重要的
在理论上套利是零成本、零风险、正收益的。只要抓住套利的机会就能够在金融市场进行获利。那么为什么说套利是零成本、零风险、正收益。因为在理论上所谓的零成本是因为你的钱是通过一买一卖得来的，你拿卖出去的钱用来买入，所以也就不需要成本。
零风险是指本质上相同的物品在价格上就会越相近，因此也就不存在不确定性。正收益则是指套利的收益在初期就已经确定了。
我们常做的单买，单卖金融产品，其实是投机。投机是赌涨或赌跌，要么成功，要么失败。收益和见险都很高。但套利和投机不同，是做两笔操作的，一买一卖，赚的是买卖的差价。整体上涨，赚买卖差价，整体下跌，赚买卖差价，整体不动，仍然赚买卖差价。
什么是套利，如何理解无套利定价原则套利亦称“利息套汇”。
主要有两种形式：
(1) 不抛补套利。即利用两国资金市场的利率差异，把短期资金从低利率的市场调到高利率的市场投放，以获取利差收益。
(2) 抛补套利。即套利者在把短期资金从甲地调到乙地套利的同时，利用远期外汇交易避免汇率变动的风险。
套利活动会改变不同资金市场的供求关系，使各地短期资金的利率趋于一致，使货币的近期汇率与远期汇率的差价缩小，并使资金市场的利率差与外汇市场的汇率差价之间保持均衡，从而在客观上加强了国际金融市场的一体化。
套利定价对于一个有N个资产,K种因素的市场,如果存在一个证券组合,使得该证券组合对某个因素有着单位灵敏度,而对其他因素有着零灵敏度. 那么该证券组合被称为纯因素证券组合.rf是无风险收益率,λ每单位灵敏度的某因素的预期收益溢价。
扩展资料：
套利定价理论假设：
1.投资者有相同的投资理念；
2.投资者是非满足的，并且要效用最大化；
3.市场是完全的。
与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设：
1.单一投资期；
2.不存在税收；
3.投资者能以无风险利率自由借贷；
4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。
参考资料来源：百度百科-套利定价理论
套利的有效性表现在哪些方面套利行为是市场有效性的重要保障。不存在套利空间，是市场绝对有效的体现之一，但市场有效性并非自动实现的，绝对有效也只能逼近而无法实现。较大的套利空间说明市场出现了较明显的无效，套利利润就是对纠正这种无效的套利者的奖励。随着无效被纠正，套利空间缩小，只有交易成本最低的套利者才有利可图，此时市场逼近有效。
总之，市场的有效性、市场的定价能力，不是基于神力，而是基于市场中每个逐利主体的利己行为。套利就是不断发现并纠正市场错误的行为。
一、单独的一个套利机会不会长期存在，但长期会有各种各样的套利机会。所以也可以说只要没有更先进的制度出现，套利机会就一定会出现。
二、这个市场一旦出现套利机会，就会有大量资金涌入进行套利，而这些资金在套利的过程中会自动造成价格波动使套利机会消失。这也就是单独的套利机会不会长期存在的原因。
三、要实行浮动汇率制度套利是不可避免的，固定汇率制度可以避免套利，但固定汇率制度也有很多弊端，这里不一一阐述了。
四、减少套利的方法也有，比如加大点差，但同时也会带来很多问题，比如民众的不满。
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无套利定价原理
无套利定价原理（non-arbitrage pricing principle），金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中，因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无套利定价原理。
其一，无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行。当然，在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，所以实际的套利活动有相当大一部分是风险套利。
其二，无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券。
复制技术的要点是使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致，复制组合的多头（空头）与被复制组合的空头（多头）互相之间应该完全实现头寸对冲。由此得出的推论是，如果有两个金融工具的现金流相同，但其贴现率不一样，它们的市场价格必定不同。这时通过对价格高者做空头、对价格低者做多头，就能够实现套利的目标。套利活动推动市场走向均衡，并使两者的收益率相等。因此，在金融市场上，获取相同资产的资金成本一定相等。产生完全相同现金流的两项资产被认为完全相同，因而它们之间可以互相复制。而可以互相复制的资产在市场上交易时必定有相同的价格，否则就会发生套利活动。
其三，无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
在没有卖空限制的情况下，套利者的零投资组合不管未来发生什么情况，该组合的净现金流都大于零。我们把这样的组合叫做“无风险套利组合”。从理论上说，当金融市场出现无风险套利机会时，每一个交易者都可以构筑无穷大的无风险套利组合来赚取无穷大的利润。这种巨大的套利头寸成为推动市场价格变化的力量，迅速消除套利机会。所以，理论上只需要少数套利者（甚至一位套利者），就可以使金融市场上失衡的资产价格迅速回归均衡状态。
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为什么在套利过程中，借入标的资产到期再还是不算成本，而借入现金要算利息，到时候一并还？因为标的资产和现金的性质不一样，标的资产有价格的波动，而现金就不会有波动了。借入标的资产卖空，等到到期日交割时需要交一定的费用的，所以借入标的资产是有成本的，即当初约定的费用。借现金是融资行为，当然要算利息了。
套利定价理论的公式是什么？Se/S=(1+r)/(1+re)
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。
我们假设自己是一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配的资金，可以自由进出本国与乙国的金融市场。同时假定资金在国际移动不存在任何限制与交易成本。
那么这笔资金就存在是投哪国金融市场的选择。在进行选择时，若其他条件不变，显然是看哪国的收益更高。假定甲国一年期利率为i，乙国同期利率为i^*,即期汇率为e（直接标价法）。
如果投本国金融市场，则每单位本国货币到期可增值为：1 ×（1 + i）=1+i 。如果投资于乙国金融市场，则可分为三个步骤:在本国外汇市场上兑换成乙国货币，在乙国金融市场上进行为期一年的存款，存款到期后兑换成本国货币。
但是这其中存在汇率问题，由于一年期后的即期汇率ef是不确定的，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为f。
届时1单位本国货币可增值为：f(1+i^*)/e，显然，我们选择哪种投资方式取决于这两种方式收益率的高低。
如果1+if(1+i^*)/e，则我们将投资于本国金融市场；如果1+if(1+i^*)/e，则我们将投资于乙国金融市场；如果1+i=f(1+i^*)/e，此时投资于两国金融市场都可以。
在市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。因此，如果1+if(1+i^*)/e，则众多的投资者都会将资金投入乙国金融市场，这导致外汇市场上即期购入乙国货币以及远期卖出乙国货币行为，从而使本币贬值（e增大）、远期升值（f减小），投资于乙国金融市场的收益率下降。
只有当这两种投资方式的收益率完合相同时，市场上才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会最终使利率与汇率间形成下列关系：1+i=f(1+i^*)/e
整理得：f/e=(1+i)/( 1+i^* )
我们记即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为ρ，即ρ=(f-e)/e
再将上述两式结合得：ρ=(f-e)/e=(1+i-(1+i^*))/(1+i^* )=(i-i^*)/(1+i^* )
即： ρ+ρi^*=i-i^*
由于ρ及i^*均是很小的数值，所以它们的求积ρi^*可以省略，即：ρ=i-i^*
上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。
扩展资料：
这一理论存在一些缺陷，主要表现在：
1. 利率平价说没有考虑交易成本。然而，交易成本却是很重要的因素。如果各种交易过高，就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系。如果考虑交易成本，国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。
2. 利率平价说假定不存在资本流动障碍，假定资金能顺利，不受限制地在国际间流动。但实际上，资金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻碍。目前，只有在少数国际金融中心才存在完善的期汇市场，资金流动所受限制也少。
3. 利率平价说还假定套利资金规模是无限的，故套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。
参考资料来源：百度百科—利率平价
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