作为今年4月底以来反弹的急先锋，新能源近期出现集体调整，以龙头宁德时代为例，约15个交易日中，股价累计下跌22%，最新市值回落至近1.06万亿元。
宁王股价疲软的背后，是新能源汽车产业链中游动力电池制造商们的集体压力。
目前，上游原材料成本居高不下，特别是碳酸锂价格年内再次上涨至50万/吨，比去年年初上涨近8倍，行业供需格局继续趋紧。
此外，值得注意的是，新能源作为高增长路径，需要关注流动性的影响。 期待美联储或继续激进加息，应该如何投资?
宁王市值重回万亿关口
截至8月下旬，新能源赛道调整明显，具有风向标意义的龙头宁德时代股价相继下跌，9月14日再次下跌近5%。
在约15个交易日中，宁德时代累计下跌22%，最新市值回落至近1.06万亿元。
值得注意的是，这发生在宁德时代半年报发表后。 半年度显示，2022年上半年宁德时代营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%。
归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。
虽然营收净利润均大幅增加，但毛利率持续下降，市场存在一定担忧。
宁德时代上半年毛利率同比减少8.58%，为18.68%，细分来看，主要产品动力电池系统、锂电池材料、蓄电，三项毛利率分别下降7.96%、0.5%、30.17%。
这背后主要是上游原材料成本高，影响毛利。
23日，宁德时代公布的投资者关系活动记录表显示，宁德时代就蓄电池毛利率下降问题表示，蓄电和动力的商业模式与客户不同，蓄电价格传导机制缓慢，对成本变动敏感，上半年毛利率较低。
和动力电池的趋势一样，预计接下来毛利率会有所改善。 大部分动力电池客户二季度调价协议已基本完成，储能仍在部分协议中。
中游和下游都在为上游打工
由于动力电池成本占汽车总成本的近60%，此前曾有整车企业公开表示“在宁德时代打工”，但随着宁德时代等动力电池厂商毛利率持续下降，上游成为中游和下游的共同掣肘。
今年上半年，宁德时代毛利率从去年的27.26%下降到18.68%，国轩高科毛利率从去年的19.88%下降到14.42%。
与此相对，天齐锂业上半年毛利率从去年的51.15%大幅上升到84.26%，赣锋锂业的毛利率从去年的35.13%上升到60.53%。目前，上游原材料的上升趋势仍在持续。
其中，重要原材料碳酸锂价格连创新高，上海钢联9月13日最新发布数据显示，电池级碳酸锂价格日涨2600元/吨，均价上涨50万元/吨。
这是年内两站50万/吨的警戒线，比去年年初上涨了近8倍，今年年初上涨了近80%。
有分析人士认为，上游原材料价格短期内难以回落，价格将继续维持目前水平，对中下游压力较大。
面对这种期待，头部厂商正加紧布局上游资源，宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂电均以参股、合资等形式配置上游锂矿资源。
其中宁德时代，亿纬锂能源和国轩高科年末产能预计分别达到12.5万吨、1.5万吨和2万吨。
但是，行业要达到供需平衡还需要时间。
天齐锂业日前在业绩说明会上表示，由于上下游生产周期不匹配，锂产品供应将在中短期内持续比较紧张的状况，锂业供需格局要达到真正平衡还需要一段时间。
据上海钢联测算，进入2023年，盐湖、辉石等多个项目将陆续推出，锂资源供应增速或将在2023年正式超过需求增速，填补供需失误导致的需求缺口。
通过回收锂不断补充供应，迎来了连续3年左右的仓库状况。 届时，锂的价格将随着供需结构的修正而逐渐回归理性。
新能源课程评估持续扩大或难度较大
值得注意的是，新能源作为一条高增长路线，应关注流动性的影响。 一些市场人士认为，在美联储或继续激进加息的预期下，不利于成长股估值的扩大。
同时，主要投资者对新能源套餐的配置比例较高也存在风险。
东吴国际副董事长、全球首席战略官陈贻近日在东吴证券2022年金秋战略会议上指出，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到惊人的40%，这是a股历史上前所未有的高点。
他认为，与这一配置比例相对应的宏观假设是，流动性相对宽松，经济亮点集中在少数赛道，全球通胀得到控制，能源危机将持续。
“我不能说这个假设是错误的，但我个人认为这个假设在今后六个月里有薄弱的地方。 ”
融通新能源汽车基金经理王迪表示，继续看好动力电池、隔膜、锂电设备、汽车智能化、新能源功率半导体等环节的龙头公司。
这些环节准入门槛相对较高，龙头公司优势明显。 从去年到今年碳酸锂专柜的价格在上涨，长期来看碳酸锂并不短缺，目前的暴利是不可持续的。
而且经过从2020年开始的大幅上涨，在供应加速上市的同时，碳酸锂的价格在下游已经成为无法承受的重量，锂价格的天花板正在临近。
但锂的实际价格和股价走势仍超出预期，将继续重点关注这一细分领域。金鹰基金经理韩广哲表示，下半年将重点关注经济产业链中的优质赛道，太阳能、新能源汽车、风力发电几个细分领域。
在太阳能发电领域，他的重点方向是组件和逆变器环节;
在新能源汽车领域，将关注行业结构的良好细分环节，如动力电池、结构部件、隔膜等。在风电领域，他认为结构良好的环节是塔筒和海缆。
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